一直以来只涨不跌的名酒收藏，如今遭遇寒流。上周，国窖1573大坛定制原酒撮合成交价报收6245元/坛，成交37坛，与6900元/坛的发行价相比，缩水幅度达9.5%。而在去年9月8日，其价格达到8300元/坛，成交1078坛，相比发行价涨幅达20.28%。
面对量价齐跌的局面，金马甲副总裁陈慧明在接受中国证券报(微博)记者采访时心态很平稳，他表示，这只是一种市场行为，由于成交量很小，目前的价格不具有指导性，对未来行情仍十分乐观。同时他也表示，价格的波动也令金马甲开始思考其背后的问题，今后金马甲将在投资者结构、制度设计和交易规则等方面进行完善，更好地保护参与者的利益，使市场运行更加有效和规范。
后续交易高开低走
国窖1573大坛定制原酒于2011年9月5日启动后续交易。9月8日产生了首个交易撮合成交价8300元，成交总数量1078坛，成交总额达894.74万元。8300元的首个成交价相比6900元/坛的发售价格，涨幅达20.28%。
2011年9月-10月，国窖1573网络撮合交易累计成交8912坛，成交额超过7100万元，每坛原酒的成交均价在8000元左右，实现了近20%的价值增长。
2011年11月以来，国务院发文并开启了交易场所清理整顿的大幕，各地产权交易所和交易机构开始了业务自查和调整的过程。在这一浪潮下，国窖1573原酒后续交易的运行也受到波及，交易状况出现下降势头。
2011年11月撮合交易累计成交1640坛，均价在7597.5元，成交总额1254.94万元；2011年12月，撮合交易累计成交307坛，均价在7265.6元，成交总额252.92万元；2012年1月撮合交易累计成交357坛，均价在7022元，成交总额222.62万元；2012年2月撮合交易累计成交186坛，均价在6792.25元，成交总额129.11万元。
陈慧明表示，国窖1573原酒后续交易近期的成交表现不理想主要是因为受到了交易所清理整顿的牵累，属于市场的短期波动，从元旦、春节假日的成交表现来看，市场对原酒交易的需求依然是比较旺盛的。
价值投资凸显
对于当前交易价格的低迷状况，陈慧明认为有三个原因。首先，以茅台为代表的高端白酒价格回落，带动整个白酒行业的价格调整，一定程度上波及了国窖1573大坛定制原酒的交易价格。其次，金马甲交易的标的物都是以现货为主，且标的物没有采取拆分，份额化和连续性交易，不属于国务院清理整顿的范围。但由于此次政策力度较大，导致投资者观望态度较浓，进而影响交易量及价格。最后，金马甲对交易品种的市场定位与最早参与交易的群体之间的理念有个逐步适应的过程。当初国窖定制原酒上线时，有很多投资人抱着赚快钱的心理，这与金马甲定位在基于消费的基础上，发掘高端消费商品的投资、收藏和馈赠属性不符，这部分资金纷纷撤离也是导致价格下滑的重要因素。
也有分析认为，发行价溢价过高，是制约大坛定制原酒价格的重要因素。大坛定制原酒每坛容量为2.5升，约为5瓶国窖1573的容量，按照当时国窖1573每瓶939元的零售价计算，5瓶总价应为4695元，定制原酒6900元的发行价属于较高溢价。
陈慧明对此表示，大坛定制原酒在金马甲上线前，市场上根本没有原酒出售。在与金马甲合作之前，泸州老窖这类原酒的出售价格是2000多元一斤，当时的发行价其实是打了对折。
对于大坛定制原酒的未来行情，陈慧明十分乐观。他表示，随着国家清理整顿交易所进一步开展，一些恶性投资市场被整改，这对改善商品有效流转，促进经济发展的良性市场是好事。其次，大坛定制原酒目前的性价比高，投资价值凸显。目前市场流通的52度国窖1573的价格为每瓶1369元，5瓶总价6845元，目前大坛定制原酒每坛6245元的价格很有优势，且原酒的品质比市场上流通的国窖1573优质。最后，目前市场低迷的原因与金马甲的宣传不够有关，未来会进一步推动市场的发展。他透露，目前金马甲规划中的交易产品有十个，其他品类的推出，肯定会引起市场的关注。
完善交易机制
和国际成熟的红酒投资收藏相比，中国高端白酒的收藏仍处于起步阶段。此次原酒价格的波动令金马甲开始思考其背后的问题。
首先是投资者层次的设计。陈慧明表示，此前原酒的参与者中，个人投资比例为93.3%，机构投资者仅为6.7%。个人投资者过多不利于市场的稳定和持续，难以对市场起到主导性的作用。今后金马甲会考虑引进一些更加理性、运作规模更大的机构投资者，比如基金、信托。通过他们的价值分析和判断能力，有利于市场稳定和持续发展。此外，还考虑引进真正具有销售渠道的机构投资者进来，成为金马甲授权服务机构。这种机构投资者可以在市场好的时候进场交易，实现退出，市场不好的时候可以提货，通过自己的销售平台卖出，这样有利于市场的良性运行。
其次是交易规则的修改。陈慧明表示金马甲作为国内高端消费商品销售的先行者，虽然在前期对交易规则进行了大量的论证，但还是有很多问题需要解决。下个月准备推出的野山参产品，就增加了回购的补充性条款。这样有利于保护消费者和参与者，规避相应的风险。此外，在新品种推出的时候，会考虑市场和商品需求之间的关系，控制发售体量和金额，使市场更加有效和规范。
对于撮合竞价和集中竞价目前业内比较敏感的交易方式，陈慧明表示，金马甲会对规则进行调整，使它更贴近于国家的要求。目前金马甲的交易方式有拍卖、网络竞价、挂单交易和网上商城等。今后，将根据交易品种的特性，选择最合适的交易方式。
在投资者的层次设计上，陈慧明认为，理想的状态应该是机构投资者占30%-40%，个人投资者占60%-70%。对于引进机构投资者是否会改变金马甲基于消费的投资属性，陈慧明表示这两者并不冲突。目前金马甲准备进行合作的机构投资者是融消费和投资在一起的，具体来讲是按照4：3：3的比例，40%是用来满足自己的需求也就是提货，30%是用来收藏，30%是用来理财性退出的。
