奢侈品公司上市的背后
最近，Prada长达10年的漫漫上市路终于有望到达终点。与此同时，业界正掀起一股“香港上市热潮”。对于奢侈品公司来说，上市意味着什么？
B=《外滩画报》
Y=叶琪峥
B：对于Prada今年在香港上市，业界普遍看好。不过此前， Prada在上市之路上遭遇了多次挫败。
Y：每次失败都是因为无法满足Prada对自己企业的估值。Prada首次计划上市是2001年6月，不过当时股票市场不景气，无法满足Prada对自己80亿欧元的估值而延迟至10月，谁知道此后发生9?11事件只能放弃。到2002年6月，Prada又重启IPO计划，然而美国又爆出世通公司丑闻，当时对Prada的估值只有30亿欧元。此后的2004和2005年Prada也有计划上市，不过一直认为没等到最好的时机。后来奢侈品市场快速增长，Prada计划2008年6月上市，谁知道2007年末发生金融危机，上市计划再次搁浅。
B：这次Prada的上市计划胜利在望，这与他们选择了香港有很大的关系吧？
Y：确实是，一方面奢侈品销售大幅增长，其中亚洲和中国市场的贡献很大，另外香港股票市场可能在未来成为世界最大股票交易市场，且港股市场特别喜欢大市值的公司，在这里有更多喜欢奢侈品又有钱的投资者。
B：上市能为Prada带来什么？
Y：肯定会给品牌带来更多的资金来建设品牌和开设店铺，不过更重要的是能够大大解决Prada集团的负债问题。过去这十年来Prada集团的高负债一直与Miuccia Prada的创意一样令人印象深刻，一度曾高达10亿欧元。巨额债务主要是上世纪末Prada集团的收购战略造成的，其中收购极简风格的Helmut Lang、Jil Sander都遭遇到时尚潮流变化，且设计师Jil Sander与Prada集团分歧巨大而出走，在巨大的亏损面前只能关闭Helmut Lang和出售Jil Sander。至于合作过的Azzedine Alaia又太小众，无法带来更多收入，目前Prada集团里的男鞋品牌Car Shoe和Church & Co也是这个问题。1998年Prada曾收购Gucci的9.5%股份，2000年Prada还曾与LVMH一起收购Fendi，不过这些股份收购都未让Prada赚到钱，最后都基本以原价卖出。
上市后，Prada会开发更多的产品系列，开设更加有创意和震撼力的超级旗舰店，多年前Prada就曾计划在上海外滩开设全球第四家超级旗舰店。
B：在Prada宣布了香港上市的计划后，又有多家时尚品牌宣布有意于今年下半年在香港上市，其中包括Jimmy Choo、Coach、Samsonite等。时尚界是不是即将掀起一股“香港上市热”？
Y：Jimmy Choo已经出售给投资公司，短期内应该不会上市。Samsonite已经在香港提交上市计划，应该在Prada前就会上市。至于已经在纽约上市的Coach也会在香港上市，不过并不募集资金，Coach董事长说是因为亚洲市场重要，如此能让更多亚洲投资者和消费者了解Coach，促进品牌的生意。既然Coach到香港上市不为圈钱只为宣传，那更多企业来香港上市肯定会成为时尚。
B：如果这股“香港上市热”真能开花结果，对于国际奢侈品行业的格局是不是有所影响？
Y：这倒很难说，因为奢侈品本来就是卖给有钱人，哪里有钱就把货卖到哪里，要知道，二十世纪二三十年代排名高级定制女装消费第二的国家是阿根廷，现在金砖国家有钱那就卖给金砖国家。至于上市融资，同样道理，哪里能融到最多钱就到哪里去融资。
至于融资后，是否能依靠大笔资金抢夺更多市场份额或兼并收购却是未必，因为世界奢侈品集团的座次基本排定，要撼动并不容易。更重要的是，目前未上市的大奢侈品公司越来越少，一直与Prada竞争上市的Ferragamo也应该会在今年完成上市。上市晚可能将获得更高估值，但是也会错过不少机会，当年Burberry和Prada差不多时间计划上市，未耽搁的Burberry上市后发展迅速，现在Burberry股票已经成为伦敦股票交易所的成份股之一。另一个例子也是那时上市的Inditex，已经从一个西班牙本地的服装零售商发展成世界最大的服装零售集团。
B：众所周知的三大独立奢侈品公司Prada、Girogio Armani和Chanel中，现在仍有两家按兵不动。将来，他们会改变主意吗？
Y：比起Giorgio Armani和Chanel，Prada在化妆品领域缺乏建树，虽然曾经推出过护肤品，但并不成功。Prada目前只推出香水，而Giorgio Armani和Chanel在彩妆、护肤和香水上的收入甚至能达到公司收入的一半。不过，将来Giorgio Armani应该会改变主意，由于他年过七旬，且并无子嗣，公司公众化后会利于公司长期发展，此前Armani公司就有IPO传闻。而Chanel的拥有者Wertheimer兄弟很神秘，不过相信应该有家庭成员可以继承财产。
B：Armani曾指出，“金融市场不了解时尚，因为时尚太善变，如果一款新上市的衣服遭到批评，公司股价便会下跌。” Prada成功上市之后，Miuccia女士在设计新系列的时候，心情会更复杂一些吧？
Y：奢侈品市场受经济大环境影响大，对于这些已经确立地位的大品牌，新款只占到销售很小的部分，只要大量经典款保持销售，公司股价就不会有太大问题。Prada集团的开发团队有700人，光Prada品牌就有500人，Miuccia女士光管理这么多人就够忙的了。前些天Prada在香港举办了一场针对投资者的时装秀，坐在前排的都是香港富豪的夫人们，这场可能是有史以来最时尚的投资者路演得到300位来宾的极力追捧，Miuccia女士应该可以放心了。
B：当Prada还在为上市做最后冲刺时，香港二手奢侈品包袋店米兰站已于上月在港交所挂牌上市。同在奢侈品行业，米兰站不论名气还是规模都没法与Prada相提并论，那么，奢侈品公司上市的门槛究竟在哪儿？
Y：只要企业符合交易所的上市规范就能上市，对于奢侈品公司来说品牌的无形价值是资产的一块重要组成部分，而这需要反映在股票市场对品牌的估值上。Prada此前多次延迟上市就是因为不认同市场对自己的估值，因此，奢侈品公司认为自己品牌值多少钱就是上市的门槛。米兰站确实是一个特例，背后是香港这个奢侈品极其发达的市场。
B：有意思的是，凡客诚品(Vancl)最近也在积极准备在美国上市。我记得你早先就提到过，该品牌从一开始就以融资、上市为目标，而不是靠29元一件的短袖T恤赚钱。
Y： Vancl背靠的是中国快速发展的巨大网购市场，Vancl的增长率惊人，从自己公布的数据看，去年销售额20亿人民币，今年原本计划60亿，现在计划100亿，而公司的自我估值也达到50亿美元。相比较，Prada集团20亿欧元的销售额估值才107亿欧元，其27倍的市盈率被一些投资者认为过高，因为相比较高出Burberry市盈率20%，更是LVMH市盈率的18倍。
如果Vancl成功上市，首要的就是将自己的业绩做实，毕竟最近一段时间中国在美上市公司遭到调查及诉讼的非常之多，不过这两年应该是最佳时间，谁知道下一次金融危机会何时不期而至？Prada的十年上市路就是见证。
